무신사, '신발'에서 '10조 가치'까지… 쿠팡 닮은 '몸집 불리기' 전략 분석

온라인 커뮤니티에서 시작된 무신사, 패션 플랫폼으로의 성장

무신사는 2001년 조만호 대표가 개설한 온라인 커뮤니티 '무진장 신발 사진이 많은 곳'에서 시작되었습니다. 당시 국내에서 구하기 어려웠던 스니커즈 사진을 공유하며 '스니커즈 마니아'들의 아지트 역할을 했습니다. 이후 '무신사 매거진'으로 확장되었고, 2009년 쇼핑 플랫폼 '무신사 스토어'가 탄생하며 급격한 성장을 이루었습니다. 무신사는 상품 판매를 목적으로 하기보다는, 취향과 정보를 공유하는 '공간'을 먼저 만들고 상업적 기능을 결합한 독특한 구조를 지니고 있습니다. 이는 무신사가 단순한 쇼핑몰을 넘어선, 특별한 존재임을 보여주는 중요한 지점입니다.

 

 

 

 

오프라인 확장, 부동산 투자로 실탄 확보

무신사는 온라인을 넘어 오프라인으로 무대를 넓히고 있습니다. 자체 브랜드 '무신사 스탠다드'를 통해 강남, 홍대, 명동 등 핵심 상권에 매장을 빠르게 늘려가고 있으며, 자라의 국내 점포 수를 넘어섰습니다. 용산에 초대형 '무신사 스토어', 홍대에 스니커즈 특화 매장 '무신사 킥스'를 잇달아 열며 오프라인 접점을 확대하고 있습니다. 중고 거래 서비스 '무신사 유즈드' 역시 오프라인 매장을 통해 트래픽을 현실 공간으로 옮기려는 시도를 하고 있습니다. 이러한 공격적인 오프라인 확장의 실탄은 의외로 부동산 투자에서 나왔습니다. 2019년 이후 성수동 일대 부동산에 1000억원 이상을 투자하여 1000억원 이상의 시세차익을 거두었습니다. 동부자동차서비스 부지를 '무신사 캠퍼스 E1'으로 개발해 매각하고, '무신사 성수 S1' 역시 매각 후 재임차 방식을 통해 자금을 회수하는 등, 오프라인 자산을 적극 활용하고 있습니다.

 

 

 

 

뷰티, 아이웨어, 해외 진출… 사업 다각화 시동

무신사는 뷰티, 아이웨어, 스포츠 유니폼 등 다양한 분야로 사업 영역을 확장하고 있습니다. 특히 뷰티 부문의 성장세가 두드러지며, '뷰티 페스타'를 통해 올리브영에 도전장을 내밀었습니다. 뷰티 카테고리 거래액은 전년 대비 190% 이상 증가했습니다. '무신사 스탠다드 아이웨어'와 '무신사 스탠다드 글래시스' 영문 상표권을 출원하며 아이웨어 시장 진출도 앞두고 있습니다. 중국에서는 안타스포츠와 합작법인 '무신사 차이나'를 설립하여 중국 시장에 진출했으며, 일본에서도 조조타운 입점 이후 거래액이 크게 증가했습니다. 올해 하반기에는 오사카와 나고야에 직영 매장을 열 계획입니다. 이러한 공격적인 사업 확장은 무신사의 기업 가치를 높이고, IPO를 성공적으로 이끌기 위한 전략으로 풀이됩니다.

 

 

 

 

쿠팡의 IPO 전략과 유사한 무신사의 행보

무신사의 공격적인 행보는 2020년 뉴욕증시 상장을 앞두고 '슈퍼앱' 전략을 펼쳤던 쿠팡의 IPO 준비 과정과 유사하다는 평가를 받습니다. 쿠팡은 커머스에 OTT, 음식 배달 서비스를 결합하며 '생활 밀착형 슈퍼앱'으로 변모했습니다. 무신사 역시 패션 플랫폼을 넘어 종합 라이프스타일 플랫폼으로 진화하려는 시도를 하고 있습니다. 이는 총유효시장(TAM)을 확장하고, 기존 이커머스 기업의 밸류에이션 한계를 뛰어넘기 위한 전략으로 보입니다. 무신사는 온라인 패션 플랫폼이라는 익숙한 틀을 벗어나 오프라인 매장, 공간 기획, 뷰티 등 비패션 부문, 글로벌 시장까지 손을 뻗으며, 10조원 규모의 기업가치를 입증하기 위해 노력하고 있습니다.

 

 

 

 

높은 기업 가치, 수익성 확보가 과제

무신사의 높은 기업 가치에 대한 시장의 평가는 엇갈립니다. 2024년 순이익 기준 주가수익비율(PER)은 약 143배에 달하며, 지난해 예상 순이익을 기준으로 봐도 100배를 웃돕니다. 이는 국내 주요 패션 기업들과 비교했을 때 이례적으로 높은 수준입니다. 주가매출비율(PSR) 역시 약 7배로, 쿠팡 상장 당시보다 높습니다. 유통업계 관계자는 신규 사업 확장에 따른 비용 부담과 패션 시장 성장 둔화 속에서 수익성을 얼마나 안정적으로 관리할 수 있을지가 관건이라고 지적합니다. 내수 시장의 성장 여력이 제한적인 데다 중국 사업 역시 본격적인 수익 구조를 갖추기까지는 변수가 많다는 점도 고려해야 합니다.

 

 

 

 

무신사의 '몸집 불리기' 전략, IPO 성공 이끌까?

무신사는 '신발' 커뮤니티에서 시작해 패션 플랫폼으로 성장했고, 이제는 오프라인 확장, 사업 다각화, 해외 진출을 통해 종합 라이프스타일 플랫폼으로 진화하려는 야심찬 계획을 가지고 있습니다. 쿠팡과 유사한 전략을 펼치며 IPO를 준비 중이지만, 높은 기업 가치와 수익성 확보라는 과제를 안고 있습니다. 무신사가 이 과제를 어떻게 해결해 나갈지, 그리고 IPO를 성공적으로 이끌 수 있을지 귀추가 주목됩니다.

 

 

 

 

자주 묻는 질문

Q.무신사는 어떤 회사인가요?

A.무신사는 2001년 온라인 커뮤니티 '무진장 신발 사진이 많은 곳'에서 시작하여, 현재는 패션 플랫폼을 넘어 오프라인 매장, 뷰티, 해외 진출 등 다양한 분야로 사업을 확장하고 있는 종합 라이프스타일 플랫폼입니다.

 

Q.무신사가 쿠팡과 유사하다는 평가는 왜 나오는 건가요?

A.무신사가 패션 플랫폼에서 종합 라이프스타일 플랫폼으로 변화를 시도하고, 공격적인 사업 확장을 통해 기업 가치를 높이려는 전략이 쿠팡의 IPO 준비 과정과 유사하기 때문입니다. 쿠팡 역시 커머스 외에 다양한 서비스를 결합하여 '슈퍼앱' 전략을 펼쳤습니다.

 

Q.무신사의 가장 큰 과제는 무엇인가요?

A.무신사의 가장 큰 과제는 높은 기업 가치에 걸맞은 수익성을 확보하는 것입니다. 신규 사업 확장에 따른 비용 부담, 패션 시장 성장 둔화, 중국 시장의 변수 등을 고려하여 안정적인 수익 구조를 구축해야 합니다.